"算力貴，不如不玩AI"——這樣的想法，在過(guò)去幾周里，讓無(wú)數(shù)企業(yè)和投資者備受煎熬。

而就在全世界還在驚慌于DeepSeek R1模型帶來(lái)的"算力革命"時(shí)，英偉達(dá)財(cái)報(bào)已經(jīng)給出了最有力的回答：他們不僅沒(méi)被"嚇跑"，反而創(chuàng)造了史上最輝煌的一季業(yè)績(jī)。

這個(gè)結(jié)果，足以讓華爾街和硅谷同時(shí)喝彩。

數(shù)據(jù)最能說(shuō)明問(wèn)題：2025財(cái)年第四財(cái)季，英偉達(dá)營(yíng)收達(dá)393.3億美元，不僅創(chuàng)下單季營(yíng)收最高紀(jì)錄，還超出分析師380.5億美元的預(yù)期。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)獨(dú)占356億美元，同比增長(zhǎng)93%；而剛剛面世的新一代芯片Blackwell，首個(gè)交付季度就貢獻(xiàn)了驚人的110億美元收入。

這是有史以來(lái)，增長(zhǎng)速度最快的一代芯片。

英偉達(dá)的全年成績(jī)單同樣亮眼：2025財(cái)年總營(yíng)收1305億美元，較去年增長(zhǎng)114％，再創(chuàng)新高。這已經(jīng)是連續(xù)第七個(gè)季度超出市場(chǎng)預(yù)期，讓人不禁感嘆——即使面對(duì)新挑戰(zhàn)，英偉達(dá)依然保持著驚人的增長(zhǎng)韌性。

"DeepSeek焦慮"只是一場(chǎng)虛驚？

當(dāng)中國(guó)廠商DeepSeek在春節(jié)前后橫空出世，一時(shí)間市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，英偉達(dá)股價(jià)暴跌17%，市值蒸發(fā)高達(dá)4.3萬(wàn)億人民幣。原因很簡(jiǎn)單：DeepSeek用更少的算力成本實(shí)現(xiàn)了更高的產(chǎn)出，似乎動(dòng)搖了英偉達(dá)的"算力霸權(quán)"。

但英偉達(dá)CEO黃仁勛看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。在分析師電話會(huì)議上，他直言DeepSeek R1點(diǎn)燃了全球熱情，英偉達(dá)對(duì)AI推理帶來(lái)的潛在需求感到興奮。

"市場(chǎng)對(duì)DeepSeek R1的反應(yīng)存在誤解"，黃仁勛指出，"錯(cuò)誤地認(rèn)為R1從天而降，我們不再需要進(jìn)行任何計(jì)算，而事實(shí)恰恰相反。"

他認(rèn)為，R1的發(fā)布本質(zhì)上利好AI市場(chǎng)，能夠加速AI被采用，意味著市場(chǎng)對(duì)計(jì)算資源的需求只會(huì)更高："這讓每個(gè)人都注意到，模型的效率遠(yuǎn)超我們的想象。因此，它正在不斷擴(kuò)大，并加速AI的普及。"

這一觀點(diǎn)得到了"硅谷預(yù)言家"馬克·安德森的呼應(yīng)。他用了一個(gè)生動(dòng)的比喻：想象汽油價(jià)格大幅下降，人們會(huì)開(kāi)更多的車。"如果AI突然變得便宜30倍，人們可能會(huì)使用它30倍，或者他們可能會(huì)使用它100倍甚至1000倍。這種經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)叫作彈性。"

事實(shí)也證明了這一點(diǎn)：據(jù)相關(guān)人士透露，由于DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中國(guó)企業(yè)正在增加英偉達(dá)H20人工智能芯片的訂單。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勁，但游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑

深入剖析財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，我們能看到英偉達(dá)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)以356億美元的營(yíng)收成為絕對(duì)主力，盡管增速相比往期有所放緩，但93%的同比增長(zhǎng)依然令人驚嘆。

專業(yè)可視化業(yè)務(wù)第四財(cái)季營(yíng)收5.11億美元，同比增長(zhǎng)10%；汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)營(yíng)收5.7億美元，同比增長(zhǎng)103%，顯示出新興領(lǐng)域的巨大潛力。

值得注意的是，游戲和人工智能PC業(yè)務(wù)營(yíng)收25億美元，同比下降11%，成為近兩年財(cái)報(bào)中難得出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)板塊。這也部分解釋了為何在財(cái)報(bào)電話會(huì)議后，英偉達(dá)股價(jià)一度盤后下跌1.4%。

Blackwell——英偉達(dá)的"王牌"持續(xù)領(lǐng)跑

這季度最大亮點(diǎn)無(wú)疑是Blackwell芯片的驚艷表現(xiàn)。首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯透露，第四財(cái)季Blackwell相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)110億美元，約占數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)總收入的50%。

對(duì)于Blackwell芯片需求，黃仁勛表示："英偉達(dá)將不得不繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，因?yàn)樾枨笙喈?dāng)高，客戶急切地想要得到他們的Blackwell系統(tǒng)。"

不僅如此，英偉達(dá)已經(jīng)親自下場(chǎng)，開(kāi)源了首個(gè)在Blackwell架構(gòu)上優(yōu)化的DeepSeek-R1，實(shí)現(xiàn)了推理速度提升25倍，和每Token成本降低20倍的效果。

"算力不可或缺，甚至需求更高"——這是英偉達(dá)給市場(chǎng)的最有力答案。在DeepSeek之后，英偉達(dá)依然是AI時(shí)代的寵兒，只是游戲規(guī)則可能正在發(fā)生微妙變化。